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2025-02-15 13:37:51
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携程集团国内业务优势显著,海外业务贡献新增量,具备长期配置价值。国内业务方面,随着国内旅游景气度延续,跨境游需求持续释放,用户出游频次和消费水平均有望进一步抬升。携程布局“展演+X”、老友会等专属赛道,带来差异化增量。海外业务方面,机票价格优势显著,引流交叉销售效果好,海外客单价高,纯境外业务将持续助力整体营收增长。出入境政策友好,公司本土化优势显著,入境游增量可期。我们预计携程集团2024-2026年分别实现收入528.50/609.49/682.46亿元,同比增速分别为+18.7%/+15.3%/+12.0%,归母净利润166.53/181.65/208.52亿元,同比增速分别为+67.9%/+9.1%/+14.8%,对应PE分别为20.1X/18.4X/16.0X。参考可比公司2025年平均PE为21.4X,携程集团2025年目标PE20X,对应目标价577港元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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