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2026-02-24 19:30:29

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　　其次，对于“反内卷”的解读，陈金伟认为从需求端政策去理解更好。部分投资者在分析“反内卷”的时候，认为供给和需求是两个完全独立的问题。大家习惯把“反内卷”定义为一个供给端政策，然后强调需要需求端政策配合才能见效。但实际也并非如此，比如说，在研究微观问题的时候，每一个行业都在讲需求去地产化的故事，地产基建在需求中占比降低，而出口制造业在需求中占比提高。但当分析宏观问题的时候，似乎又期待强力的内需刺激政策。如果看清很多行业外需权重越来越高，以及在部分行业的定价权已经接近垄断地位这两个关键事实，就不再那么执念于需求刺激。过去通过努力，在很多行业获得了定价权。“反内卷”就是把这种定价权变现，把海外消费者红利通过“反内卷”的方式转移到股东回报、员工工资和供应商利润，这就是最直接且持续的需求刺激政策。

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